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莫尼塔全球貨幣政策收緊了嗎答流動性仍然寬

发布时间:2020-01-16 21:10:58

莫尼塔:全球货币政策收紧了吗答 流动性仍然宽裕 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

国际宏观经济专刊2010年4月22日星期四本研究报告中所提供的信息仅供参考报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示

莫尼塔(投资)发展有限公司1全球货币政策收紧了么答,流动性仍然宽裕核心提示短期内美国补库存超预期强劲给明年增长带来压力,也可能带来中国出口大起大落

本周诸多国家收紧消息见诸报章,但事实上这些经济体央行的反应仍然较为滞后考虑到美欧日的利率环境仍异常宽松和东欧俄罗斯仍在降息,全球流动性仍然宽裕中国必须继续应对国际流动性宽松的环境,即《地产定向爆破不减整体调控必要性》

高级分析师杨帆fyang@分析师陈康kchen@报告摘要短期补库存强劲给明年增长带来压力:新增的微观迹象包括英特尔销售强劲甚至来不及增加库存,纽约等联储的PMI库存分项大幅上行历史经验表明补库存波动剧烈则易引起我国出口增长的大起大落,就像90年代

全球货币政策收紧了么本周诸多国家收紧的消息见诸报章,但观察其数据和收紧时点,只有澳大利亚有提前行动的意味,其他经济体均相对滞后考虑到美欧日的利率环境仍异常宽松,以及东欧和俄罗斯仍在降息,全球流动性仍然宽裕

国际宏观经济专刊请莫尼塔(北京)投资发展有限公司22010年4月22日补库存进展超预期短期内强势的补库存给明年带来压力,这也将带来我国出口增速的大起大落在4月6日的国际宏观经济周评《两个短期因素和两个结构性因素》中的其中一个短期因素我们强调了观察到的补库存可能超预期的进展当时观察到的微观现象是家电断货的情况,近期随着海外收益季节的来临我们观察到了一些大型企业库存不足的现象例如,英特尔表示由于出货量增长较快,使得其想要增加库存甚至比较困难

观察最新公布的数据可以发现,库存去年四季度给GDP提供大幅贡献的原因不是库存绝对水平出现明显的正增长,而是库存在去年四季度从前期的大幅下降转为走平同时,整个制造到经销环节的商品销量则从去年6月份起上行刚刚见底并处于低位的库存和持续上行的销量之间的对比,是我们相信补库存之路大概只走了60%的第一个原因除了此前公布的全国PMI大幅上行外,近期地方联储的PMI持续向好,预示了四月份全美PMI的向好态势同时,地方联储4月份PMI的库存分项也类似于此前公布的全美PMI库存分项一样明显上行

然而,需要强调的是,短期内强势的补库存给明年带来压力历史经验表明,补库存越强往往后期去库存相对也会较为剧烈这就好像我们观察到美国补库存力度在90年代波动较为剧烈,而由于技术进展,其库存波动在2000年以后显著降低造成的结果就是我国的出口增速在90年代呈现波峰波谷的较短的震荡周期的情况,而进入2000年以后我们的出口增速可以持续几年维持在30%左右的高增速

图表1制造商和经销商库存和销量1.001.101.201.301.401.501..70.80.911.11.21.3库存销量数据来源:美国统计局图表2纽约联储PMI库存分项图表3堪萨斯联储PMI库存分项-原材料库存制成品库存数据来源:Haver国际宏观经济专刊请莫尼塔(北京)投资发展有限公司32010年4月22日火山灰影响短期经济表现火山灰影响了欧洲零部件出口并可能扩散至其他地区,同时个别产品对欧出口也受到负面影响,但这种灾害的影响将是短暂的因为欧洲是重要的汽车和机械零部件生产地区,火山灰将不仅影响欧洲的工业生产也将扩散至其他地区,例如日本还可能包括中国这将影响短期内全球工业生产的表现,4月份欧洲工业生产可能遭受重大影响,而其他经济体也可能受到负面影响另一方面,一些高附加值的需要使用航空运输的对欧出口商品也可能受到负面影响,例如鲜花和电子零部件等

然而,以往的经验表明类似灾害对宏观经济的影响通常都是短暂的,我们不认为该事件将产生持久地影响随着天气转暖,并且如果火山灰能及时散去,我们仍然相信德国将再次拥有良好的经济表现虽然德国良好的表现应该是和自己比,也就是和去年四季度以及今年一季度比我们发现近期全球贸易的快速复苏过程中,德国的表现明显落后于日本、韩国和中国

受火山灰影响零部件供应日产日本工厂暂停生产Apr20(BBC)-Nissansaiditwill

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