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日常消費品微幅修正前次預期小麥比價效應或

发布时间:2020-01-27 02:44:15

日常消费品:微幅修正前次预期 小麦比价效应或再次发酵 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:美国农业部(USDA)11月11日公布了2014年11月份的全球农产品供需报告,2014/15年度全球玉米、小麦、大豆和大米的产量预测值较上月预测水平分别调整了-0.04%、-0.17%、0.28%和-0.09%,较上一年度分别变动0.11%、0.72%、9.49%、-0.28%(具体详见下文)

总评:USDA本次公布的供需数据上调大豆全球产量预测,下调玉米、小麦和大米全球产量预测本次主要作物产量调整基本来源于对前次预期的修正,而基本面的变化因素不大,大豆基于一定的收割数据,而玉米和小麦则是结合了收割和官方统计数据北半球产量尘埃落定后,后市供给端的分析基本将集中在南半球各出产国,种植面积变动的可能性已不大,天气对于单产的影响是核心观测变量小麦较低的相对价格仍可能因目前的麦价下调而继续刺激需求,粮食作物的增量需求在小麦方面或将继续侧重我们维持此前观点:至少在2014/15年度的中周期内,可能存在的缓慢而渐进的消费复苏无法对过剩格局构成实质性影响但我们还应关注大趋势下的品种差异,比价效应为小麦品种提供了一定的优势,未来下行空间较小

国际大豆供需情况分析USDA本次上调全球大豆产量预期85.7万吨,美国产量上调,其他国家产量预估未变全球大豆产量预期上调85.7万吨至 .121亿吨,微调0.28%,上调的增量完全源于美国美国大豆种植面积未变,而单产预估提升0.6 %,主要来源于洛瓦州和南达科他州,而其他国家产量均未作出调整

本次报告对全球大豆消费量及出口量有所上调,库存消费比微降但仍处于历史高位本次报告对分别表征内需和外需两个指标上调,消费上调149万吨、出口上调 4万吨,国内消费的上调基于未来大豆价格长时间维持低位的判断,刺激消费的作用将持续,而出口的上调主要由于近一个月较为强劲的出口数据产量上调力度不及消费与出口的上调力度,全球大豆供给过剩的情况略微缓解,库存消费比由上月的 1.89%下降至 1.59%,但同比仍大幅提升7.01个百分点,并未离开历史高位

本次全球产量变动略超市场预期,南美天气对单产的影响成为后市重点关注的部分虽然市场部分机构在本次报告之前已相继调增大豆产量预估,但大部分的预估水平位于美国农业部的预估之下,本次美国农业部再次上调产量预估还是略超市场预期,而需求的调增则具有一定的连贯性本次并未对南美产量进行调整,相应主产区近一个月未发生较大变化,但后市需密切关注南美天气情况,以此判断对单产及产量的影响

如果四季度出现极端天气,则国际大豆价格可能出现上涨的局面,但若厄尔尼诺现象发生,则会给原本供给过剩的市场雪上加霜,未来仍需持续关注天气状况

国际玉米供需情况分析USDA本次下调全球玉米产量预估 7.2万吨,产量预期水平由9.9069亿吨下调0.04%至9.90 2亿吨与前几次不同的是,美国玉米产量预估下调0.47%,因对单产的重新估计主导了本次下调鉴于对此前干旱影响的认识加深,中国玉米产量大幅下调1. 8%而欧盟、乌克兰和墨西哥由于天气状况良好,产量预估均给与上调

全球玉米需求下调0.18%至9.6901亿吨,过剩量已高达21 1万吨,全球玉米过剩格局继续加剧,库存消费比环比上升至19.76%本次玉米需求下调主要源于中国,而欧盟、乌克兰和墨西哥则相应给与上调全球玉米过剩量再次上升至21 1万吨,全球玉米库存消费比环比上升0.1 个百分点至19.76%,同比上升1.28个百分点

本次北半球产量调整主要来源于对前次单产估计的重新修正,特别是对于高估的美国丰产状况,以及低估的中国干旱影响整体来看,北半球在进入11月之后不会有太大的预期差,而南半球正值生长期,天气因素的敏感性较强,也是后市预估调整的来源但厄尔尼诺现象发生概率仍较大,若发生则会对南美玉米生长产生不利影响,届时也可能扭转全球增产的格局

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