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电气设备:风电景气持续 荐5股

发布时间:2019-12-05 07:03:37

电气设备:风电景气持续 荐5股 2019-0 -24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点新能源汽车:

共享出行助推新能源车发展。 月22日,长安汽车公告,拟与苏宁投资、一汽集团、东风汽车、阿里创投等,共同设立南京领行股权投资合伙企业,拟投资以新能源汽车为主的共享出行的产业,组建出行公司,总份额为97.6亿元。长安\一汽\东风\苏宁\(腾讯、阿里、无锡、飞叶、荣巽、南京恒创科技等)分别认缴出资额16亿\16亿\16亿\17亿\22.5亿元。点评:三大央企汽车集团联合互联网、金融、零售等行业头部公司拟合资,投资出行公司,以打造网联化、共享化的“智慧出行新生态”为目标,将助力新能源汽车推广,有助于实现多方共赢。

2019Q1行业持续景气。1)据中汽协,2月新能源汽车产销5.9\5. 万辆,同比+50.9%\+5 .6%。其中新能源乘用车销量4.9万(纯电 .7万+混动1. 万),商用车销量0.4万辆。其中据乘联会,2月新能源乘用车销量5万台,其中A级车占主导,占比达5 %;2)2月动力电池装机2.24Gwh,同比继续增长。据高工锂电,19年2月动力电池装机总电量约2.24GWh(YOY+118%)。其中排名前三为宁德时代/比亚迪/国轩高科,分别装机1.02/0.58/0.126Gwh,其中CATL占比达48.7%。从调研情况看,行业在Q1处于高景气,龙头公司Q1业绩高增长。展望2019年全年,国内电动车销量有望超150万辆,乐观预期超160万辆(对应动力电池74Gwh,同比+ 8%);海外新能源汽车销量有望达110万辆,对应超50Gwh动力电池需求。

关注边际变化,寻找确定性溢价:新能源汽车产业链发展方向大势所趋,补贴退坡、双积分等政策所带来的边际变化,只影响产业发展进程,趋势是明确的。短期看,a)补贴持续退坡下,产业链均面临降价压力,阶段性寻找确定性溢价,即竞争格局稳定,价格下降压力不大环节;b)关注无补贴车型LFP电池成本下降后性价比提升带来增量需求;c)爆款车型例如“特斯拉Model ”降价有望带来model 销量激增,配套产业链迎来投资机会。

投资建议:新能源汽车产业正逐渐步入高质量2.0阶段,全球电动化浪潮下,“整车-动力电池”加速全球化布局,行业投资逻辑逐渐从“价-量-质”演变。核心围绕国内外一流整车厂爆款车供应链、全球锂电巨头供应链。中长期看,展望后补贴时代,围绕全球竞争格局变化,从全球供应链本土化视角(参考深度报告:《从电动车全球供应链视角,寻找确定性溢价》),优选竞争格局稳定,未来有望在海外锂电龙头中国本土化率最高、或在海外供应链渗透率最高的锂电材料环节,我们认为渗透率高低依次是:电解液>隔膜>负极>正极。重点推荐细分环节龙头:

动力电池(宁德时代)、电解液(新宙邦、天赐材料)、负极材料(璞泰来)、隔膜(恩捷股份、星源材质)、正极材料(当升科技);围绕国际一流车企及其爆款车型产业链,关注三花智控、宏发股份。

展望2019年,重点看好价格企稳电解液环节(新宙邦、天赐材料)、锂电龙头(宁德时代、亿纬锂能)、新一轮扩产周期下锂电设备的投资机会(先导智能、璞泰来)。

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